复合肥的原料成本自2020年四季度起开启上行节奏，2021年度单养分的价值每个养分涨了20-37不等，以45硫基氯基肥为例，单单原料成本涨了1100-1300左右，而后随着国家各个相关部门针对高价化肥的政策调控，相应的单质肥价格有所下滑，进入2021年四季度复合肥的成本波动趋势有所放缓，维持在高位整理。

当前尿素方面，在限电限气影响下，11-12月开工预期是下降的；而法检的制约下，四季度出口量也在减少；另外煤炭价格回调，尿素缺乏成本支撑。多重因素影响下行情震荡，后期继续关注气头限产程度，煤头可能的政策管控，以及淡储、下游复合肥原料采购的量如何，价格仍存波动预期。

磷肥方面：利空存在合成氨价格回落，成本支撑减少；下游工厂开工低位，对于原料采购积极性有限；出口法检限制了出口流向。目前国内磷酸一铵市场维持弱势运行（市场价格普遍下跌50-100元/吨，最高下调280元/吨，55粉%出厂报价低至3150元/吨。），企业多暂停不报价，保持实际商谈，市场价格显乱，成交重心下滑，目前仅少数55粉出厂报价3200-3250元/吨附近，成交略低，单议为主。近期价格下滑，下游复合肥采购积极性继续转淡，买涨不买跌心态影响，心态继续谨慎，短期内延续疲弱向下走势。下游复合肥工厂原料库存量有限，不过何时释放需求还需继续关注。

区别于氮肥磷肥，当前化肥产品中行情较为坚挺的是钾肥。国产钾开工下滑，供应量收紧，而进口钾流通货源有限，造成贸易商的惜售，缺货的状态使得当前价格维持高位，当前下游复合肥工厂参与竞拍国储的积极性在氮肥磷肥价格下滑后有一定提升，预计将影响部分高氯平衡复合肥市场供需。

限电、环保不断，疫情反复，影响部分生产集散地装置生产，且后期冬奥会将会影响河北周边，造成复合肥企业冬储生产时间缩短；同时在成本线附近由于利润太低，企业开工积极性欠佳，多以销定产。而库存方面也不容乐观，从工厂成品库存到经销商库存均处于低位，供应面释放出收紧信号。

心态方面由于终端基层对于高价肥料依旧抵触，经销商不愿承担备肥风险，而工厂面临生产及发运、销售等压力，出价也谨慎，市场观望心态浓郁。

整体来看除去供应收紧的利好外，其余难寻支撑，综合来看，原料震荡影响复合肥价格走势，而供应紧张支撑市场后市，预计复合肥冬储市场仍在僵持中推进，关注企业新一轮定价情况，中低端报价或逐步增多，参考45%S(3*15)主流成交在3000-3150元/吨，但仍需考虑各方因素影响。